Der YPOS-Inflationscheck zeigt aktuell ein erfreuliches Bild. Schließlich sind die Nominalzinsen hoch und durch die gesunkenen Inflationsraten ist der erwartete Realzins auf einem angenehmen Niveau.
Nach Lesart des statistischen Bundesamtes sind die vorläufigen Konsumentenpreise in Deutschland im April 2024 um 2,23 Prozent gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Die für europäische Vergleichszwecke berechnete Veränderungsrate beträgt 2,38 Prozent.
Für die gesamte Eurozone liegt die Inflationsrate bei 2,4 Prozent. Die Kerninflationsrate beträgt 2,7 Prozent. Die aus Swaps abgeleiteten Inflationserwartungen liegen bei 2,2 Prozent (zwei Jahre).
Unterstellt man, dass diese korrekt sind, dann wäre mit festverzinslichen Wertpapieren ein positiver Realzins zu erwarten.
Die Erwartung, dass die Europäische Zentralbank (EZB) die Leitzinsen vor der US-Notenbank senken könnte, hat jüngst den Euro gegenüber dem US-Dollar belastet. In der Kombination mit gestiegenen Rohstoffpreisen erhöht dies das Risiko einer sog. importierten Inflation.
Daher befindet sich die EZB in einem klassischen Zielkonflikt: Niedrigere Leitzinsen könnten die Konjunktur (speziell den Immobilienmarkt) stützen, aber dies könnte dem Inflationsziel entgegenlaufen. Weiterhin scheint die konjunkturelle Stimmung, insbesondere in Deutschland, so negativ zu sein, dass positives Überraschungspotential besteht. Der jüngste Anstieg des ifo-Geschäftsklimaindex könnte hierzu ein Indikator sein.
Daher ist es für Anleger nicht sinnvoll nur auf die kurzfristigen Nominal- und Realzinsen zu schauen, sondern eine längerfristige Perspektive für die Vermögensstrukturierung einzunehmen. Dann wird deutlich, dass die Diversifikation über Vermögensklassen und Währungen der sinnvolle Ausgangspunkt für die individuellen Anpassungen auf die eigenen Präferenzen darstellt.
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