Seit Jahresbeginn haben Aktien aus den Schwellenländern die Nase vorn. Nachdem die Emerging Markets jahrelang nur hinterher liefen, zeigen sie aktuell eine beeindruckende Performance. Als Begründungen für diese Initialzündung werden Faktoren wie die Stabilisierung der Rohstoffpreise, eine US-Dollarschwäche oder die aufkeimende Erholung der chinesischen Wirtschaft ins Feld geführt.
Dabei spricht die günstige Bewertung mit Sicherheit für die Aktien aus den Emerging Markets. Diese sind mittlerweile für relativ kleines Geld zu haben. Die wirtschaftlichen Probleme in China, gepaart mit den starken Preisrückgängen für Rohstoffe, haben die Performance von Schwellenländern in den letzten Monaten stark negativ beeinflusst. Mittlerweile sind die Bewertungen so günstig, dass man ernsthaft über eine Aufnahme von kleineren Positionen ins Portfolio nachdenken kann. Doch die, in Relation zu entwickelten Kapitalmärkten, schlechte Wertentwicklung hat auch fundamentale Gründe: Denn das Wachstum in den Schellenländern gab zuletzt merklich nach.
In der letzten Zeit sind in der Tat namenhafte Investoren in das Bullenlager gewechselt. Zu ihnen gehören unter anderem BlackRock Inc., Franklin Templeton, Goldman Sachs Asset Management und jüngst Pimco. Wie in der obere Abbildung gut zu erkennen ist, sind die Bewertungen (hier am Bsp. Preis-Buchwert-Verhältnis) in den letzten Jahren immer weiter abgerutscht. Heute handelt der Aktienmarkt nicht weit entfernt vom Krisenniveau aus 2008 und 2009. Nutzt man das Shiller-KGV zur Bewertung, wird schnell klar, die derzeitige Situation bietet ein durchaus attraktives Chance-Risikoverhältnis. – Das Shiller-KGV bereinigt die aktuellen Gewinne um ihre kurzfristige Zyklik und nutzt anstatt der zuletzt verfügbaren Gewinne den 10-jahres Durchschnitt. Diese Methode hat sich in den letzten Jahrzehnten als durchaus brauchbarer Indikator für zukünftige Renditeerwartungen erwiesen. – Im Januar fiel das Shiller-KGV für den MSCI Emerging Markets unterhalb von 10. In den vergangenen 25 Jahren war dies bisher nur 6-Mal der Fall. In den darauf folgenden 5 Jahren stieg der Markt durchschnittlich um 188 Prozent.
Nach langen Jahren der stark unterdurchschnittlichen Wertentwicklung laufen derzeit Aktien aus Schwellenländern besser als der breite Aktienmarkt. Doch ob sich diese positive Preisbewegung weiter zu einer Trendwende entwickeln kann ist heute nicht mit Sicherheit zu prognostizieren. Was man anhand der Fakten beurteilen kann ist: Die Bewertungen sind attraktiv. Positive Treiber haben den Abwärtstrend der Schwellenländern zunächst gestoppt und für eine Stabilisierung der Preise gesorgt. Wo die Reise von hier aus hingeht, hängt maßgeblich von der Entwicklung der bereits zu Beginn des Artikels genannten Faktoren (US-Dollarschwäche, Stabilisierung der Rohstoffpreise und der chinesischen Wirtschaft) ab.
Vorsicht Risiken
In den letzten Jahren war ein antizyklisches Investment in Schwellenländer nicht von Erfolg gekrönt, sondern man musste mit signifikanten Verlusten leben. Die stattlichen Chancen einer Anlageform bringen immer auch entsprechend große Risiken mit sich. Daher sollte jeder Investor, der sich an in Schwellenländer engagieren will, über die nötige finanzielle und emotionale Risikobereitschaft verfügen.
YPOS Kapitalmarkt-Dialog am 17. Mai 2016
Dieses Thema wird einen der Schwerpunkte in der nächste Webkonferenz „YPOS Kapitalmarkt-Dialog“, am Dienstag, 17. den Mai 2016 um 18.00 Uhr darstellen. Die Dauer beträgt ca. 60 Minuten.
Am Ende des Webinars besteht die Möglichkeit, Fragen an die Referenten zu richten.
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